茅台回购犯众怒：0.33%市值回购，够格对标苹果吗？

“2024年11月，当苹果公司宣布1000亿美元股票回购计划时，华尔街一片沸腾——这笔钱相当于公司总市值的3%，足够买下三个泸州老窖。 而同一时期，贵州茅台也抛出上市以来首次回购计划：上限60亿人民币，仅占其1.8万亿市值的0.33%。 一边是美股巨头的‘挥金如土’，一边是A股龙头的‘精打细算’，茅台的回购‘诚意’瞬间被推上风口浪尖。 ”

核心矛盾：

“2025年8月，茅台用53亿真金白银回购股份的消息登上热搜，但市场却更关注另一组数据：飞天茅台批发价跌破1860元/瓶，较年初暴跌360元；上半年净利润增速仅8.89%，创十年新低。 回购公告评论区炸了：‘一边是股价护盘，一边是价格失守，茅台到底在怕什么？ ’”

资金争议：

“翻开茅台2025年半年报，一行数据格外扎眼：账面现金储备高达1428亿元，占公司总资产的17.67%。 但回购账户里，却只躺着60亿预算——相当于现金池的4.2%。 投资者算了一笔账：若按国际巨头1%市值回购的标准，茅台每年应掏出180亿，是当前计划的3倍。 手握金山却‘抠门’，茅台到底在顾虑什么？ ”

“当茅台二季度营收增速滑到7.28%（一季度为10.67%），净利润增速跌至5.25%（一季度为11.56%）时，所有人都嗅到了危险信号。 ‘禁酒令’5月生效后，公务宴请市场彻底归零，飞天茅台批发价应声跌破2000元心理防线。8月初的拼多多页面上，散瓶茅台标价仅1790元，比年初倒挂430元。 经销商老李连夜清库存：‘仓库压了3000多瓶，现在只求保本！ ’”

“茅台不是没努力。2024年启动的60亿回购计划已执行53亿，345万股股票被注销，每股收益硬生生拔高0.27%。 但对比可口可乐年回购占市值3%、苹果动辄千亿美元的手笔，茅台这点钱像在‘洒水’——回购金额占市值比例0.29%，不到国际均值的十分之一。 难怪股民吐槽：‘茅台的回购是行为艺术！’”

“更尖锐的质疑指向现金流。 上半年茅台经营现金流暴跌64%至131亿，公司解释是‘财务公司存款调整’，但1428亿现金余额纹丝不动。 有机构测算：若将现金储备的12.6%（180亿）用于回购，每股收益可再增厚1.1%，叠加75%分红率，股东回报率将碾压存款利息。 但管理层始终沉默，仿佛在说：‘钱，我有；但给多少，我说了算。 ’”