如何优选科创债ETF——以科创债ETF华夏（551550）为例

之前我写过一期全市场ETF的盘点，限于篇幅，当时只讲了近年来发展迅猛的权益类ETF。

但大家可能有所不知的是，随着债券ETF的多重优点逐渐被市场所发现和认可，国内债券ETF市场近些年来的发展速度同样也很快，各种类型的债券ETF规模都有明显上升。截至2025年7月11日，债券型ETF总规模已然接近4000亿元，规模上再创历史新高。

不仅如此，在产品的具体类型上债券ETF也已经进入了一个更为细分的阶段，比如场内债券类ETF至少包含信用债、利率债和可转债三大类型，其中的信用债又细分为公司债、短融债、城投债，其中的利率债则还可以细分为不同期限的国债、政金债/国开债、地方债等。

而现如今市场又横空出世了一批科创债ETF，所以今天我们就以科创债ETF华夏（551550）为例来给大家普及下如何优选场内的科创债ETF。

科创债ETF华夏（551550）于7月17日正式上市交易，上涨0.14%报收100.105，当日成交额78.37亿元，换手率高达264.43%，净流入超过百亿元（高达111亿元），总规模涨至141亿元，当日净流入和基金规模均为同类第一。

正式开始之前我认为有必要先简单介绍一下科创债ETF华夏（551550），

科创债ETF华夏（551550）全称为华夏中证AAA科技创新公司债ETF，跟踪指数为“中证AAA科技创新公司债指数”，简称“AAA科创债”。

该指数在沪深交易所上市的科技创新公司债中，选取主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的债券作为指数样本，以反映相应科技创新公司债的整体表现。

就这个AAA科创债指数，我们再简单做些拓展性解释：

1、科创债指数本质上还是属于信用债范畴，只不过在信用债的基础上创新性地融入了科创属性。

比如从成分券发行主体的行业分布来看，占比较高的主要是建筑装饰、银行、非银金融、公用事业、有色金属、电力设备、煤炭等行业，也就是说，科创债的发行有力支持了建筑业、高端制造业、新能源、社会服务业等领域的转型升级和创新发展。

2、当前市场上首批10只科创债产品虽然都叫科创债，但实际上跟踪了三个不同的指数，分别是上证AAA科技创新公司债指数、深证AAA科技创新公司债指数以及中证AAA科技创新公司债指数。

相较而言，中证AAA科技创新公司债指数作为跨市场品种，覆盖沪深两市符合标准的科创债，是更全面更综合的全市场科创债代表，其所对应的产品策略容量也更大。

接下去开始本文的正式话题：我们普通投资者要如何优选科创债ETF？

这部分我们先以科创债ETF华夏（551550）跟踪的中证AAA科技创新公司债指数为例来加以说明。

第一、指数成分券的数量宜多不宜少。

这一点很好理解，成分券的数量越多，单只债券的影响就越小，整体的投资风险就越分散。

从实际的情况来看，AAA科创债指数的成分券不仅分散而且持券集中度也较低，具备分散风险的优势。

一方面，指数成分券的最新（数据截至2025年7月11日，下同）数量高达834只，持券数量足够分散。

另一方面，指数最新的前十大成分券和前五大成分券的权重占比分别为4.77%和3.05%，持券集中度也较低。

不仅如此，如果从成分券的发行人主体角度来看，在全部186个发行人主体中，有162个发行人占比在1%以下，占比1%以上的主体有24个，且其中仅有中国中铁的发行权重超过5%，从另一个维度说明了指数成分券的分散程度。

而随着指数的不断发展、样本名单的不断扩大，指数的代表性会越来越强，其整体分散风险的能力还会不断增强。

第二、指数成分券的流动性要高。

这一点也很好理解，如果指数成分券的流动性不高的话，那其跟踪ETF的规模就会受限，这一点对于以机构资金为主导的债券型ETF来说尤为重要。

中证AAA科技创新公司债指数就基本不存在流动性的问题，原因在于：

首先，指数成分券不仅分散而且持券集中度又较低，这就能为指数提供足够的流动性和（相应ETF产品的）策略容量。

具体而言，指数成分券的总市值超过1万亿元（数据截至2025/7/11），而且如前所述，随着指数的不断发展、样本名单的不断扩大，其整体的流动性也会不断增强。

其次，随着债市“科技板”新政的落地，科创债不仅发行放量，二级市场的成交热情也被点燃。

根据Choice数据，2025年5月科创类债券（此处包括科创票据、科技创新公司债和5月债市“科技板”落地后上市的科技创新债券）成交额达到2981.84亿元，环比增长37%，创历史新高，换手率也明显高于其他信用债。

第三、指数成分券的信用资质要好。

投资债券最重要的关注点是风险，而债券风险中最重要的就是信用风险（也叫违约风险）。

以中证AAA科技创新公司债指数为例，首先其成分券从品种构成来看主要以一般公司债和永续债为主，只有极少量城投债；其次其成分券发行主体资质较高，基本都有央国企背景，成分券发行主体的央国企权重占比超过99%。

以上体现到成分券评级层面，截至2025年7月11日，指数成分券的主体评级均为AAA，成分券债项评级为AAA的比例为68.81%，成分券隐含评级大部分分布在AA+及以上，整体的信用资质较好，信用风险也较小。

第四、指数成分券的久期分布合理。

久期表示债券持有者在收到全部现金之前所需等待的平均时间，久期还是债券价格对利率变动的一个敏感度度量。久期越长，债券价格对利率变动的敏感度越高；久期越短，敏感度越低。

就好比最近债市调整，长久期的债券ETF（比如10年期甚至30年期）就会比中短久期的债券（比如5年期甚至1年期）调整幅度要大。反过来之前债市大牛期间，长久期的债券ETF同样也会比中短久期的债券涨幅要大。

所以久期既不是越长越好（越长波动会越大），也不是越短越好（越短收益会越小），确切来说应该是越合适（个人的投资偏好）越好。

鉴于很多小伙伴并不十分清楚自己的投资偏好，所以我认为兼顾收益与回撤的中短久期（3-5年）会更适合大多数人。

上面是中证AAA科技创新公司债指数的截至2025年6月30日的成分券到期期限分布情况。

从发行期限来看，指数成分券涵盖超短期、短期、中期、长期、超长期等，基本覆盖收益率曲线的关键点位。

而综合来看，指数的剩余期限为4.29年，修正久期为3.86年，整体属于可兼顾收益与回撤的中短久期。

第五、从历史业绩上来看，指数可兼顾收益和风险。

文接第四点，所谓的能兼顾收益与回撤到底是多少呢？请看图：

截至2025年6月20日，中证AAA科技创新公司债指数自基日（2022/6/30）以来的年化收益率为4.64%，区间最大回撤为-2.30%，我认为这就是一个兼顾了收益与风险的债券类指数。

事实上，即便是对比同类信用债指数来看，中证AAA科技创新公司债指数也是收益风险比较高的：虽然其在波动率和最大回撤上略高于其他指数，但其在年化收益率上也是明显高于其他指数，整体的夏普率基本与其他指数持平。

请注意，以上都是从科创债ETF所跟踪指数的角度所做的分析，事实上优选科创债ETF的话，产品本身所具备的优势也很重要。

以科创债ETF华夏这只科创债ETF为例，其优点至少包含如下几点：

第一、费率低。

这点不多说了，华夏基金的指数产品向来以低费率著称，这只产品也不例外，其0.15%每年的管理费率+0.05%每年的托管费率，不仅低于市场主动信用债基金产品，在被动信用债基金产品中也属于最低的一档费率。

第二、规模足够大。

7月7日，首批10只科创债ETF启动发售即上演“抢筹大战”，包括科创债ETF华夏在内全部产品当日便触及30亿元募集上限宣告售罄，凸显出市场对科创债资产强烈需求的同时，在规模上也足够大。

第三、公司实力强。

科创债ETF作为债券指数型产品，公司的实力自然也是一个重要的考量因素。

众所周知华夏基金在权益类指数产品上“压倒性”实力，事实上华夏基金在债券类指数业务上的实力同样不俗：

华夏基金有完善的债券研究体系，在信用研究方面经验丰富，是业内最早建立信用研究团队、业内最早建立独立风控部门的基金公司，推行“全员风险管理”理念。

其中，机构债券投资部、固定收益部、现金管理部负责固定收益类产品的投资工作。投资研究部固定收益研究组则负责宏观、资金、利率、信用、转债各板块的研究，以及各券种的内部信用评级分析，为各个投资部门提供策略支持。组织架构层面布局全面，厚积薄发。

讲到这里，我觉得关于如何优选科创债ETF这个问题就回答得差不多了。

文章的最后照例要讲下这类科创债ETF的投资方式。

个人投资者基本不会去直接投资交易所的债券，而科创债ETF华夏（551550）这类债券型ETF的出现，正好给了我们一个一键投资一篮子债券的便捷方式。场内的债券型ETF不仅成本优势突出，灵活度高，而且还可以实现T+0交易，是个人投资者在场内配置信用债，或者提升闲钱投资效率的好工具。